[한겨레] 마포강변 블로그 :: 통화스왑 종료가 시장에 미치는 영향

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마포강변(amangssi)

마포강변입니다. 건강한 경제를 꿈꿉니다.

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Fed 회의가 지난 주에 있었습니다. 그런데 얼핏 봐서는 바뀐 것이 거의 없는 평범한 회의였습니다. 일반인 또는 대다수의 시장참여자들이 이 회의 결과 혹은 내용에 집중하는 이유는 목표금리(한국의 기준금리와 비슷함)가 이 회의에서 결정되기 때문입니다. Fed의 금리결정에 관한 내용은 전세계의 시장을 요동치게 할 수 있을 정도의 폭발력을 갖고 있습니다. 때문에 대다수의 일반인 혹은 시장참여자들은 Fed의 금리결정에만 촉각을 곤두세우는 것이 현실입니다. 그러나 일반인 혹은 시장참여자들이 금리결정에 촉각을 곤두세우고 있는 사이에 Fed는 시장에 지각변동을 일으킬 수 있는 결정을 이미 작년 12월에 했다고 할 수 있습니다. 그것은 바로 미국 중앙은행이 타국 중앙은행과 체결한 통화스왑협정을 올 2월 1일에 종료한다는 것입니다. 이에 따라 이번 주 Fed는 유럽중앙은행, 영란은행, 스위스 국립은행과 합의해 스왑 협정을 2월 1일 종료한다고 발표했습니다. 언론에서는 이 사실을 별 일 아닌 것처럼 단순하게 다루고 있습니다. 통화스왑협정 체결 시 언론에서 호들갑을 떨면서 발표를 하던 것과는 반대로 통화스왑 종료 소식은 거의 냉대에 가까운 취급을 받고 있습니다. 과연 통화스왑을 종료한다는 소식이 기사로서 가치가 없는 것이어서 일까요 아니면 그 파장이 무서워서 쉬쉬하고 있는 것일까요?  일단 통화시장에서 이 소식은 빅딜이라 할 만큼 매우 중요한 사건입니다. 결코 가볍게 다뤄서는 안 되는 매우 중요한 사건입니다. 달러는 굳건한 기축통화이고 통화스왑이 종료된다는 것은 그만큼 전세계의 달러 유동성이 축소된다는 의미입니다. 달러 유동성이 축소된다는 것은 세계의 금융시장에 유입되었던 달러 캐리 트레이드가 환류를 한다는 것을 의미하며 이는 그 동안 풍부한 달러 유동성에 힘입어 폭등했던 전 세계 금융시장이 일정부분 하락을 할 수 밖에 없는 운명에 처했다는 것을 말해줍니다. 여러분은 현재의 전세계 금융시장 폭락현상이 단순히 오바마의 월 가에 대한 견제 때문이라고 생각합니까? 이전 글에서 제가 말했듯이 일정 부분 그런 점도 있을 것이나 저는 우리가 주목하지 않고 있는 통화시장의 빅딜(통화스왑 종료)이 더 큰 역할을 하고 있다고 생각합니다. 결론적으로 시장참여자 대부분은 그 원인을 다른 곳에서 찾으려고 하지만 시장은 이미 통화스왑 종료 발표에 민감하게 반응을 하고 있습니다. 통화시장 및 금융시장의 가격행태가 그것을 확인해 주고 있습니다. 2008년 리먼 사태로 불거진 금융위기 시 미국은 전세계 금융시장을 안정시키기 위해 9월과 10월 세계 각국의 중앙은행과 통화스왑 협정을 체결하게 됩니다. 그 기한은 2009년 4월 이었습니다. 그런데 종료일이 가까워 오자 Fed는 다시 그 기한을 10월까지 연장한 후 다시 올 2월까지 연장했습니다. 연장 이유는 자명합니다. 세계 각국은 그만큼 달러를 필요로 했다는 반증입니다. 좀 더 자세하게 얘기하자면 신용 혹은 금융 위기가 발발하면서 어느 나라의 은행도 다른 은행에 단기로 돈을 빌려주려 하지 않게 되었습니다. 당연히 은행간 달러 금리는 폭등하게 되었고 그에 따라 달러 차압은 점점 힘들어지게 되었고 미국을 비롯한 전 세계의 소비자 금리가 폭등하게 되었습니다. 이에 미국은 Fed를 통해 달러 유동성을 공급하게 됩니다. 그 결과 시장금리는 상승을 멈추고 그 반대급부로 자산 및 금융시장은 폭등을 하게 되었습니다. 이것은 2008년 신용 위기 시 기준금리가 하락을 하고 있는데도 불구하고 리보 금리가 폭등을 했다가 통화스왑 발표 후 리보 금리가 기준금리를 따라 하락했다는 결과를 보면 충분히 설득력이 있다고 할 수 있을 것입니다. 또, 지난 해 3월부터 시작된 금융시장의 폭등 현상도 통화스왑의 결과였다는 것을 충분히 이해할 수 있을 것입니다. 이제 미국은 세계에 퍼진 달러 유동성을 축소하려 하고 있습니다. 그렇다면 그 결과는 어떻게 될까요? 당연히 달러 유동성 공급 결과와 반대로 진행이 될 것이고 시장은 이미 그 방향으로 반응을 하고 있다고 말할 수 있습니다.  이제 구체적으로 통화스왑이 미 달러 인덱스에 어떤 영향을 미쳤는지 알아 보겠습니다. 아래 차트는 USDX(미 달러 인덱스) 주 차트입니다.  
 
위 차트를 보면 통화스왑 결정 시점에 달러가 하락하는 것을 잘 알 수가 있습니다. 2008년 9월과 10월 통화스왑 결정 후 달러는 시차를 두고 폭락합니다. 그러다가 종료 시점이 다가 오자 달러는 다시 폭등을 하게 됩니다. 이에 미국은 통화스왑 협정을 두 차례 연기하게 됩니다. 그 결과 달러는 추세를 형성하면서 하락하게 됩니다. 그리고 마지막 협정 종료 시한이 다가오자 거짓말처럼 달러는 다시 상승을 하고 있습니다. 
 
제가 굳이 위 차트를 설명하는 이유는 통화스왑이 얼마나 임팩트가 강한 가를 보여주기 위함입니다. 시장은 의도적으로 통화스왑 종료의 충격을 숨기고 있습니다. 진실은 언제나 모호합니다. 아니 모호함으로 진실을 위장시키려 애를 씁니다. 그러나 숨기려 할수록 그것이 밝혀졌을 때의 충격은 더 커지는 법입니다. 준비하지 않으면 그리고 진실을 알려고 노력하지 않으면 맨 몸으로 삭풍에 맞서야 하는 법입니다. 기득권은 모든 정보를 독점하고 이미 안전지대로 피신한 상태입니다. 겨울도 얼추 끝나가나요 아니면 한 번의 더 매서운 추위가 기다리고 있을까요? 현명한 대처가 필요한 시점입니다.@4d4e81d3f9219886bcadb3dc9b503f82@H*2010/02/01/46299_80139.jpg_M637.jpg|80149|jpg|usdx 주봉.jpg|#@4d4e81d3f9219886bcadb3dc9b503f82@

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